Едва ли не самой обсуждаемой новостью последних дней стали сообщения в некоторых популярных СМИ о возможной покупке Сбербанком крупного пакета акций Яндекса, в следствии чего на биржах произошел обвал котировок акций интернет-гиганта. Падение цен на акции в моменте превышало 20% и достигло уровней августа 2017 года. Что же произошло, разбирается автор блога для инвесторов smfanton.ru Антон Весенний:

Сбербанк и Яндекс с недавних пор находится в состоянии стратегического партнерства. В конце 2017 года объявлено о покупке Сбербанком акций интернет-гиганта на 30 млрд руб. Позже появились сообщения о входе структуры Грефа в сервис Яндекс-Деньги. Вроде бы ничего неожиданного в разговорах о слиянии нет, они гуляют по рынку уже полгода. Однако в перечисленных случаях речь шла о сотрудничестве на уровне локальных сервисов. Да и покупки, на фоне общей капитализации Яндекса под ₽600 млрд, не назовешь поглощающими. Теперь же речь идет о пакете в 30%, делающем Сбербанк крупнейшим мажоритарным акционером. Для справки, основателю Аркадию Воложу принадлежит всего около 10%.

Напомню, основные объемы голландской Yandex NV торгуются на бирже NASDAQ. Сессия 18 октября завершилась обвальным падением почти на 18%, до $30 за акцию. На следующий день пике вниз продолжилось на Мосбирже, хотя уже более сдержанно. В итоге Яндекс потерял $1 капитализации, и не факт, что это дно. Такое случается на фондовом рынке. Слухи часто служат триггером неожиданных падений или взлетов. Я не раз сообщал в своем блоге о том, как покупаю ту или иную бумагу, упавшую на неадекватной нервозности рынка.

Ведомости и The Bell, ссылаясь на некий инсайд, дали импульс разговорам о слиянии. Но чем же так напуганы инвесторы? Из множества причин есть три главные.

1. Над Сбером висит дамоклов меч ожидаемых в ноябре американских санкций на долларовые транзакции. Какое решение примет Минфин США, мы знать не можем. Но риск-менеджмент крупных фондов реагирует на такие вероятности только одним способом: сокращением позиций.

2. Корпоративная культура и качество управления в госкорпорации заведомо хуже, чем у частной компании. Инвесторы вкладывались не просто в акцию технологического сектора, а в определенную бизнес модель. Если разговоры подтвердятся, эта модель не сможет остаться прежней. Инвесторы на американской бирже не понимают, как независимой IT компанией может управлять государство. Они просто не знают таких примеров. А все, что непонятно, пугает. Вполне реален и риск того, что будут демотивированы и покинут Яндекс его ключевые руководители. Далее последуют отчеты биржевых аналитиков и переоценка кредитного рейтинга, что не позволит акциям не только расти, но и вернуться к старым значениям.

3. Третья угроза высказывается теми аналитиками, которые призывают не преувеличивать роль санкций. Все-таки Яндекс в данном случае не станет полностью государственным. Они делают акцент на возможности допэмиссии и выкупа акций у миноритариев по цене ниже рынка.

Сейчас бизнес Яндекса растет по выручке на 25% в год, он держит на счетах ₽90 млрд свободных средств, а Cash Flow достигает ₽20 млрд. У инвесторов нет уверенности, что эти феноменальные для России показатели сохранятся. Кроме того, Яндекс ведет деятельность не только на родине, но и за границей. В случае введения санкций на этот бизнес будут наложены ограничения.

Прогнозы на восстановительный рост расходятся, все ждут официальных разъяснений. Пресс-секретать Грефа опровергает слухи: "Предложения не получали, сами предложения не делали". Если в понедельник 22 октября обстановка не разрядится, акции с большой вероятностью продолжат нисходящий тренд. Если же Сбербанк и Яндекс сделают убедительные опровержения, можем увидеть восстановление котировок. 

Думаю, что ни один аналитик сейчас не может однозначно спрогнозировать финал истории с поглощением. Реальные планы на покупку можно будет разглядеть в отчетности Яндекса 29 октября либо на услышать на ноябрьском инвестфоруме форуме с участием президента. Поживем - увидим.